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              農用塑料需求大漲提升塑料產業開工率
              2017-9-25 13:50:13
              9月以來,塑料消費旺季來臨,農用塑料需求大漲帶來下游農膜等開工率持續提升,這種趨勢照以往來看將延續至10月底或11月初。在此階段,塑料需求將會明顯改善。
              二季度裝置集中檢修使得石化庫存快速消化,近期一直維持在低位,那么在消費旺季,石化庫存很難積累,甚至有進一步去庫存的可能,因此低庫存現狀短期難以改變,這對塑料價格將會產生有力支撐。
              然而,塑料產量已經恢復至高位,利潤豐厚支撐裝置高負荷運行,預計三四季度塑料產量都將在較高水平。進口方面,因貿易盈利可觀進口量也有大量增加的可能,一旦進口貨源集中流入,國內庫存將迅速積累,對價格構成下行壓力。
              旺季來臨,需求有所改善
              通常5月是農膜生產最清淡的時期,裝置開工率為年內最低水平,自6月、7月起裝置開工率觸底回升,并開始持續提高,直至11月初達到年內最高位。由于下游企業需要提前采購原料,因此,9月塑料需求逐漸步入消費旺季,并延續至10月,而對應5月則為塑料需求最為疲弱時期。包裝膜季節性規律雖然不及農膜顯著,但是三四季度也是逐漸提高的過程。
              二季度裝置密集檢修,PE裝置開工率最低下降到70%左右,因此,盡管當時處于消費淡季,但是供應收縮使得石化庫存快速下降。7月下旬起,隨著前期檢修裝置重啟,供應量逐漸增加,而市場需求依然偏弱,石化庫存小幅積累,但是仍處于低位,且明顯低于往年同期水平,這也是支撐塑料前期大幅上漲的主要原因。那么,進入消費旺季,需求改善將利于石化庫存保持在較低水平。今年受環保影響,旺季需求啟動相對緩慢,但是農膜生產有一定的剛需性質,對原料需求仍將逐漸增加。
              利潤豐厚或致供應壓力凸顯
              目前原油整體仍處于低位振蕩階段,油制烯烴成本偏低,而6月以來塑料價格大幅上漲,油制塑料生產利潤可觀,8月平均利潤在3000元/噸以上。
              煤制烯烴的生產成本雖然因煤炭價格上漲明顯提高,但是聚烯烴強勢使得煤制烯烴的生產利潤依舊豐厚,8月平均利潤在3600元/噸以上。
              PE企業在高利潤刺激下生產動力十足,近期PE整體開工率維持在90%以上,部分原計劃檢修的裝置也推遲停車,預計三季度PE產量較二季度增加7%,LLDPE則為11%。四季度PE檢修較少,且神華寧煤投產,因此PE和LLDPE產量仍將保持高位。
              進口方面,首先,根據季節性規律,通常三季度進口量會因消費旺季來臨環比明顯增加。其次,自6月以來LLDPE進口開始出現盈利,并且近期利潤一直保持在高位,那么高利潤必然會導致進口量增加,這和去年四季度的情況十分類似,如果進口貨源大量涌入,塑料價格勢必會承壓下跌,只是當前受颶風影響美國出口至我國的數量有限。
              操作策略
              短期塑料仍有需求旺季支撐,期價調整結束后可以考慮逢低做多,但是旺季過后,供應壓力凸顯,屆時塑料或將有一輪較大的下跌行情,屆時再以拋空操作為主。
              另外,從需求季節性規律來看,1801是旺季合約,而1805是淡季合約,同時庫存短期偏低,而旺季后存在累庫預期,因此,多1801空1805合約正套可以參與。
              需要注意的風險因素:一是短期做多的風險,比如旺季需求證偽,進口量猛增。二是旺季后做空的風險,比如裝置出現意外停車檢修的情況,產量不及預期。

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